El modelo Empire para Blockchains
Si no estás jugando a ser un imperio, no estás jugando.
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Querida nación sin bancos,
En caso de que no lo hayas notado, las criptomonedas están llenas de luchas internas tribales. Ha caracterizado a esta industria desde el principio.
¿Pero por qué? ¿No podemos simplemente hacer las paces?
Porque hay mucho en juego. Hay superpoderes que solo el activo criptográfico de capitalización de mercado número 1 puede tener.
La liquidez engendra liquidez. El capital engendra capital. Los efectos de red engendran efectos de red. La cadena que gana es la que captura todas estas cosas y hace que sea más fácil mantenerse en el puesto número 1.
Hoy decimos la parte tranquila en voz alta. Todos queremos estar en el puesto #1.
Explico mi tesis de por qué esto es cierto y cómo los inversores pueden usar esto para navegar por el proceso increíblemente complicado de las valoraciones L1.
Volvamos a los primeros principios y analicemos el modelo de imperio para blockchains.
Alerta de spoiler: se acerca el imperio Ethereum.
- David
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ESCRITOR MIÉRCOLES
Escritor de Bankless: David Hoffman , cofundador de Bankless
El modelo Empire para Blockchains.
Gráfico de Logan Craig
Crypto es tribal, y siempre lo ha sido.
Diré la parte tranquila en voz alta: solo hay un lugar número 1 en la parte superior de CoinGecko, y todos queremos estar allí.
Hay mucho espacio para 'hacer crecer el pastel' en criptografía; solo estamos en las primeras entradas de una fase de crecimiento muy larga para las redes criptográficas. Al comienzo de esta explosión cámbrica, hay tanto espacio para tantas cadenas que parece que no hay límite en la cantidad de cadenas de bloques L1 que puede albergar el ecosistema.
¿Qué pasa con todo el tribalismo y las luchas internas? Hay lugar para todos nosotros, ¿verdad? ¡Kumbayá, todos!
Equivocado.
No importa que podamos hacer crecer el pastel; el juego en última instancia e inevitablemente se derrumba sobre qué ecosistema puede reclamar la mayor parte, y cuanto más grande, mejor.
Las cadenas de bloques son como el ajedrez: hacer buenos movimientos no es suficiente. Si no haces el mejor movimiento posible, entonces hiciste un mal movimiento. Si le das a tu oponente una pulgada, seguramente la tomará. Si dejas algo sobre la mesa, alguien te lo arrebatará. Si no estás compitiendo por el puesto número 1, entonces estás a merced de alguien más que lo esté.
Por lo tanto, todos deben competir por el puesto #1. Si no estás jugando por el puesto número 1, entonces no estás jugando.
La liquidez engendra liquidez. El capital engendra capital. Los efectos de red engendran efectos de red. La cadena que gana es la que captura todas estas cosas.
La lucha por ser dinero es la lucha de la criptoindustria.
La 'prima monetaria' es el recurso más escaso en criptografía. Es lo que todas las cadenas de bloques quieren, pero no todas las cadenas de bloques pueden tener. Bitcoin tiene mucho de eso. Ethereum tiene algunos. Cualquier otra cadena tiene muy poco.
Solo hay tanta prima monetaria para todos.
Por eso somos tribales. Es por eso que el cripto-twitter es tóxico. Es por eso que peleamos todo el tiempo. Solo puede haber una red criptográfica n.1°, y todos queremos serlo.
Los estados-nación compiten por ser dinero
Esta misma competencia ocurre a nivel de Estado-Nación.
Si te alejas a marcos de tiempo de siglos, verás Estados-nación compitiendo, confabulándose y en guerra entre sí para tomar el puesto número 1 en el poder global.
Los Estados-nación compiten para obtener el monopolio de la violencia. Cualquiera que sea el país que tenga el ejército más poderoso, tendrá la moneda de reserva para el mundo. Usan su poder físico para hacer valer su moneda como la moneda de reserva global.
Cuando su moneda es la moneda de reserva global, tiene el activo más poderoso del mundo: la capacidad de imprimir el dinero deseado .
Cuando el mundo usa tu dinero, has llegado a la cima de la jungla. Eres el perro de arriba. Tienes el único poder que nadie más tiene.
Cualquier estado-nación subdominante puede imprimir dinero. Pero sin la demanda global que lo respalde, pueden convertirse rápidamente en hiperinflación si no tienen cuidado. Solo el Estado-Nación #1 tiene el privilegio de imprimir dinero 'sostenible'.
Así es como han evolucionado las monedas de reserva durante 120 años 💰
visualcapitalist.com/cp/how-reserve…
Cuando tiene la moneda número 1, la demanda global de su activo mitiga gran parte del impacto negativo de la emisión de dinero. Esta es la razón por la que Estados Unidos ha podido salirse con la suya durante tanto tiempo; cualquier nuevo suministro de dólares es absorbido inmediatamente por el comercio global debido al sistema del petrodólar.
Pero el gasto derrochador y la corrupción finalmente están asomando la cabeza, y la confianza del dólar estadounidense está decayendo.
Justo a tiempo para que las redes blockchain creíblemente neutrales e incorruptibles ocupen el lugar de la moneda de reserva global.
Bucle de retroalimentación positiva
El Estado-nación con la moneda de reserva mundial también tiene las fuerzas armadas más poderosas del mundo: van de la mano. El poder militar asegura el valor de la moneda al comandar el comercio global. Asegura que la economía global siempre está usando su dinero ( ¡o de lo contrario!).
Esto se manifiesta en un ciclo de poder de retroalimentación positiva. Una vez que se logra el puesto número 1 en el estado-nación, los costos de mantenimiento de un ejército se vuelven más baratos gracias al control sobre la moneda de reserva mundial.
El valor de una moneda de reserva dominante subsidia aún más los costos militares, lo que a su vez consolida el valor de la moneda, etc.
Poniéndolo en la terminología de blockchain
Los ejércitos del Estado-nación se traducen en seguridad blockchain.
El ejército de Bitcoin son sus mineros.
El ejército de Ethereum son sus interesados.
Cada blockchain tiene gastos de seguridad. La sostenibilidad de Blockchain se logra optimizando la cantidad de moneda emitida para la seguridad producida. ¿Cuánta seguridad puede obtener por la cantidad mínima de impresión de dinero, es decir, inflación simbólica? Cualquier cadena de bloques que responda mejor a esta pregunta probablemente se encontrará en el puesto número 1 en CoinGecko (eventualmente).
Las fuerzas de seguridad de Blockchain son estrictamente ejércitos de defensa. ¡Ningún ataque! Solo defender.
La prueba de trabajo (PoW) erige un muro de electricidad alrededor de la economía de Bitcoin. Cualquier persona con un muro de energía más corto no puede penetrar a través del campo de fuerza de Bitcoin PoW.
La prueba de participación (PoS) erige un muro de capital alrededor de la economía de Ethereum. Cualquier persona con una cantidad menor de capital no puede penetrar a través de las paredes que protegen a Ethereum.
El precio de BTC y ETH es un factor importante en lo barata que es la seguridad para estos ecosistemas. Si los activos de una cadena aumentan 10 veces su valor, entonces el presupuesto de seguridad también aumenta 10 veces. Un precio 10 veces más alto significa que el sistema puede acceder a 10 veces el nivel de seguridad por la misma cantidad de emisión.
La prima monetaria es la seguridad.
El suministro de poder de hash de Bitcoin aumenta a medida que sube el precio de BTC.
El incentivo para apostar ETH aumenta a medida que sube el precio de ETH.
La emisión de BTC está fuertemente programada, por lo que un aumento en el valor de BTC aumenta el gasto en seguridad de Bitcoin (¡Al menos hasta que se agote su subsidio de recompensa por bloque!). Esto puede conducir a un gasto excesivo en seguridad. Si Bitcoin fuera seguro a $1,000, es 10 veces más seguro a $10, 000... pero aún así habría sido seguro.
En cambio, Ethereum ha sido más flexible con su emisión. A medida que aumentó el precio de ETH, la emisión de recompensas en bloque de ETH se redujo:
Bloque 0 a Bloque 4,369,999: 5 Ether
Bloque de 4 370 000 a 7 280 000: 3 Ether ( 2017 , modificado a través de EIP-649)
Bloque 7,280,000 hasta ahora: 2 Ether ( 2018 , cambiado a través de EIP-1234)
En 2021, EIP-1559 comenzó a recuperar el exceso de ETH mediante la quema de tarifas.
Más adelante en 2022, la emisión se reducirá aún más en un 90 % con la fusión con PoS.
La filosofía de seguridad de Ethereum es una de emisión mínima viable. ¿Cómo emite Ethereum la menor cantidad de ETH para lograr la cantidad requerida de seguridad?
Volviendo a poner en términos de Estado-nación: ¿Cómo podemos optimizar nuestro ejército para que sea lo más efectivo posible, al menor costo? Menos tanques, más drones.
La reducción de la emisión de ETH hace que el ETH sea más escaso, aumentando su valor en los mercados secundarios. Un precio más alto en el mercado secundario aumenta la seguridad de Ethereum, creando un ciclo de retroalimentación positiva donde se logra más seguridad con menos emisión.
Esa es la prima monetaria.
Paquetes resumidos: el modelo Empire de seguridad
La estructura de diseño modular de Ethereum le permite ser infinitamente escalable.
En lugar de tratar de albergar una economía global completa sobre una sola cadena de bloques, Ethereum se convierte en la capa de liquidación de otras cadenas de bloques.
Estados Unidos tiene el ejército más poderoso y asegura y facilita el comercio global entre países, siempre que usen el dólar.
Ethereum tiene la más alta seguridad, y asegura y facilita el comercio global entre L2, siempre que usen ETH para realizar una transacción L1.
La fortaleza del dólar no proviene de la producción interna de la economía estadounidense; proviene de la demanda externa de dólares para que los países participen en el comercio global. EE. UU. no controla la economía de Alemania, Francia, Argentina, etc., pero aun así capta la ventaja de estas economías, porque para poder comerciar con otras, deben traducir su PBI en demanda de dólares para importar y exportar.
Asimismo, Ethereum no controla las economías de las cadenas de bloques L2. Cada L2 tiene soberanía completa sobre su propia economía. Pero cuando se trata de exportar el PBI de un paquete acumulativo a otro, los L2 deben consumir ETH para realizar transacciones L1. Reunir decenas de miles de transacciones en una sola transacción L1 es cómo el comercio en un L2 se vuelve interoperable con el resto del ecosistema Ethereum.
La belleza del diseño modular de Ethereum es que básicamente se le pueden agregar L2 infinitos, lo que convierte a Ethereum como L1 en el diseño de cadena de bloques más fundamentalmente escalable , lo que le permite crecer de un reino a un imperio.
Los costos de poner en marcha un nuevo L2 en Ethereum son casi nulos. Esto es el equivalente a un imperio que simplemente manifiesta nuevos territorios y economías de la nada, siempre que haya suficiente demanda. Cada nuevo L2 se suma al PIB neto de Ethereum, y Ethereum es libre de agregar tantos L2 como demande el mercado.
Como escribí en 2020, todos los caminos en Ethereum conducen a ETH.
Simplicidad en el centro, complejidad en los márgenes
La estructura Federal/Estatal de los EE. UU. se emula en la estructura L1/L2 de Ethereum modular. Simplicidad en el centro; complejidad en los márgenes.
⚠ ️ Fallas en el Sistema de los Estados Unidos. Sé que hay diferencias entre la teoría del modelo estadounidense versus cómo se ha manifestado en la realidad. Estados Unidos está lejos de ser perfecto. Estoy ignorando estas imperfecciones para recalcar el punto de este artículo.
El gobierno federal de los Estados Unidos es el L1. Determina las 'meta-leyes' universales que todos los estados (L2) cumplen. Estas metal-leyes están diseñadas para facilitar la interoperabilidad entre los Estados. Permite la confianza para el comercio interestatal eficiente.
Por ejemplo, la FDA mantiene estándares alimentarios en todos los estados, asegurándose de que los alimentos puedan comercializarse entre estados con garantías de que un estado no venderá alimentos contaminados a otro. La EPA mantiene regulaciones ambientales, asegurando que las externalidades ambientales negativas de un estado no impacten las economías de otros estados.
Pero se supone que el gobierno federal sólo ofrece la cantidad mínima de normas y reglamentos necesarios para producir unos 'Estados Unidos'. Todas las demás leyes y reglas se dejan para que los estados individuales (L2) decidan por sí mismos.
Este mismo patrón existe en Ethereum.
La ley de la Máquina Virtual de Ethereum (EVM) en Ethereum L1 está diseñada para coordinar los recursos económicos en las L2. El EVM es el conjunto compartido de leyes que todos los L2 acuerdan cumplir, y este estándar común es cómo los L2 pueden compartir las ventajas económicas del crecimiento de los demás. ¡Lo que es bueno para Nueva York es mucho mejor para California que para Canadá!.
Compartir el mismo protocolo L1 es cómo cada cadena de bloques independiente pasa de antagónica a alineada . El éxito de un paquete L2 en Ethereum tiene externalidades positivas para otros paquetes L2 en Ethereum, debido a la interoperabilidad en la cadena L1 subyacente. Hay un lado positivo compartido entre los L2 Unidos.
La belleza del modelo de derechos L2/Estados es que cada L2/Estado puede determinar qué funciona mejor para ellos. Ethereum no determina las leyes de la L2; sólo las leyes requeridas para la coordinación entre L2.
Un resumen L2 puede ser:
Un resumen optimista como Optimism o Arbitrum
Un zk-rollup como zkSync o Starknet
Un validium como Immutable X
Un libro mayor centralizado como Coinbase o Wells Fargo
Una cadena de consorcios como Hyperledger
Tu propio patio de recreo personal, por cualquier motivo.
No hay limitaciones sobre cómo construir un L2 en Ethereum; solo que debes acatar el estándar de interoperabilidad de la EVM.
Complejidad en los bordes, simplicidad en el centro
Esto ilustra el principio de 'complejidad en los bordes, simplicidad en el centro', un principio compartido que se encuentra en toda la naturaleza.
Así es como crecen los organismos; código genético en el centro, expresión genética en los márgenes. Así es como funciona una tienda de aplicaciones; una plataforma de distribución básica en el centro, innovación para desarrolladores en los bordes. Este es el modelo Federal/Estatal; meta-leyes en el centro, innovación en los bordes. Esta es la estructura modular de Ethereum; el EVM en el centro, L2s en los márgenes.
¨Simplicidad en el centro¨ maximiza la expresión de los márgenes. Permita que los humanos del mundo construyan lo que su corazón desee, y crearán algo increíble. Restrinja a los humanos con leyes y regulaciones autoritarias y agotará la innovación y el progreso. Haga una cosa y hágala bien, mientras permite que florezca un ecosistema de desarrolladores/emprendedores para llevar las cosas al resto del camino.
Votar con los pies/dinero
El modelo L1/L2, Federal/Estatal es un mecanismo de empoderamiento individual .
¿Se está volviendo su estado coercitivo y dominante? ¿Están extrayendo más impuestos de usted que los servicios que brindan? Su solución es fácil: muévase a un estado diferente.
Con el modelo de Estados, la capacidad de un individuo para salir de un estado de cosas coercitivo es un control sobre el estado coercitivo. Debido a que las personas pueden irse, los estados deben competir entre sí para hacer felices a sus electores y conservar su residencia. Los estados que hacen esto mejor son recompensados con más recursos económicos y más personas que se mudan.
La misma dinámica se desarrollará en L2s.
¿Su L2 está cobrando tarifas demasiado altas? ¿Está invirtiendo lo suficiente en su infraestructura para hacer la vida más fácil a sus usuarios? ¿Se mantiene al día con el ritmo de la innovación o se está quedando atrás?
Si el L2 en el que se encuentra no es de su agrado, simplemente puede saltar a uno diferente. Los L2 competirán entre sí por los usuarios y su dinero, y esta competencia es buena para el usuario.
¿Quién paga impuestos a quién?
Ethereum es una instancia moderna de los mismos patrones de coordinación global que hemos visto a lo largo de los milenios.
Los reinos producen ejércitos para luchar contra otros reinos. El reino ganador subsume al reino perdedor, y el reino perdedor comienza a pagar impuestos al imperio del reino ganador. Entonces, el imperio sería responsable de proteger su nuevo subreino de ataques externos aprovechando los recursos dentro del nuevo subreino para reforzar su ejército y aumentar su alcance.
Tan pronto como los humanos evolucionaron de cazadores-recolectores a sociedades agrarias asentadas (el mismo momento en que establecimos la idea de ¨propiedad'), la cuestión de quién paga impuestos a quién se convirtió en la cuestión fundamental de la coordinación humana.
A lo largo de los siglos, este proceso se ha vuelto cada vez menos violento, pero la estructura fundamental es la misma. Estados Unidos no mantiene su imperio mediante la violencia ( está bien, a menudo lo hace ), sino asegurando que el comercio mundial esté denominado en su moneda.
El imperio Ethereum
El imperio Ethereum crecerá de dos maneras:
Se crean nuevos L2 y se agregan al ecosistema
L1 inseguros se enrollan en Ethereum L2
Agregar nuevos paquetes acumulativos es rápido y fácil. Los rollups (Arbitrum, Optimism, zkSync) se producen internamente; abandonan la congestión del imperio central y establecen nuevos subreinos fuera del castillo principal.
Estos nuevos satélites de Ethereum se gobiernan a sí mismos y producen sus propias economías. Pero después de unos pocos bloques, agrupan su actividad económica agregada y realizan una transacción a la L1. A cambio de un impuesto ETH para procesar una transacción, el poder de seguridad de Ethereum L1 se otorga a L2.
Otros L1 que se convierten en Ethereum L2 es una historia más compleja.
Resumido: las cadenas Alt L1 emitem más moneda que Ethereum para pagar menos seguridad. Si quieren dejar de inflar su moneda, pueden optar por estar protegidos por Ethereum.
Los números:
Ethereum actualmente está inflando @ 4.15% mientras proporciona $45 millones en pagos de seguridad diarios a su red ( ¡Esto no incluye la quema, que reduce la inflación! ) .
La prima monetaria que actualmente tiene BTC es evidente aquí. Solo se está inflando al @1.7%, pero proporciona $40 millones en seguridad diaria.
BTC está inflando 2,4 veces menos que ETH, mientras produce el 89% de la seguridad de Ethereum. ¡Eso es una seguridad 2,7 veces más eficiente! Lástima que no pueda hacer contratos inteligentes, de lo contrario, probablemente sería mucho más optimista con BTC. Sin contratos inteligentes = sin DeFi y sin L2.
Puede ver las siguientes métricas en MoneyPrinter.info
Solana está inflando @ 7%, mientras que solo logró $11 millones en seguridad diaria. Eso es 1,75 veces más emisión que ETH, mientras que logra solo el 24,4% de la seguridad de Ethereum. Ethereum tiene una seguridad 7,17 veces más eficiente que Solana.
AVAX está inflado @ 5.5%, mientras logra $5.7m en seguridad diaria. Eso es 1,3 veces más emisión que ETH, mientras que logra solo el 12,5% de la seguridad de Ethereum. Ethereum tiene una seguridad 10,4 veces más eficiente que Avalanche.
Esto es antes de que Ethereum cambie a Proof of Stake (que ya lo son Solana y Avalanche), y la emisión de ETH caiga un 90%, al mismo tiempo que fortalece su mecanismo de seguridad.
⚠ ️ Nota: Aunque esta es una pieza muy grande del rompecabezas, no es una ilustración holística de todas las variables que intervienen en la seguridad. Una inmersión profunda en ese tema está fuera del alcance de este artículo.
La trampa monolítica
Esta es la trampa en la que caen las cadenas de bloques monolíticas "escaladas". Tanto Avalanche como Solana se comercializan a sí mismos como L1 de bajo costo, pero esta propiedad los obliga a emitir más moneda para pagar la seguridad. Tanto Solana como Avalanche tienen rendimientos mucho más altos que Ethereum. Producen más espacio de bloques total para alojar más datos. Si tiene más espacio en bloques, debe aumentar el gasto en seguridad para defender ese espacio adicional.
¡Más bloques requieren más ejércitos!
Escalar un reino monolítico es como expandir los muros de la fortaleza cada vez más, en lugar de permitir que la gente abandone el Reino para producir asentamientos satélite.
Para diferenciarse de Ethereum, los alt L1 han aumentado su rendimiento L1 para reducir las tarifas. Las consecuencias de esto son probablemente catastróficas para la prima monetaria a largo plazo de estas cadenas L1. Esta elección de diseño crea una alta emisión al mismo tiempo que limita la cantidad de tarifas que se pueden cobrar.
Más emisión, menos fees. Esto mata la prima monetaria.
Por el contrario, la prioridad de Ethereum de descentralización en la L1 y escalabilidad en la L2 produce altas tarifas L1, al tiempo que minimiza la necesidad de emitir ETH.
Menos emisión, más fees. Así es como se produce una prima monetaria.
Con la emisión ya minimizada, la quema de tarifas de EIP-1559 captura la energía económica del ecosistema Ethereum y la inyecta en el valor de ETH (haciéndolo más escaso). El valor de ETH aumenta, lo que requiere que se emita menos ETH para pagar la seguridad. Esta reducción de emisión aumenta la escasez de ETH, aumentando su valor y reduciendo aún más la necesidad de emitir. Es un ciclo de retroalimentación positiva en la prima monetaria.
Las cadenas que intentan escalar en L1 tienen un circuito de retroalimentación positiva en la dirección opuesta. Los L1 escalados requieren una emisión alta y no pueden capturar ingresos de tarifas significativas. Esto fuerza la inflación de la oferta, disminuyendo su escasez y ejerciendo presión a la baja sobre la moneda. No puede subsidiar la emisión con tarifas, porque eso es antitético al propósito de estos Alt L1. A medida que se produce más y más emisión, el valor reducido de la moneda (debido a la inflación) incurre en más demandas de emisión.
Ahora, estos activos Alt L1 todavía pueden subir de precio, lo que provoca una reducción de la necesidad de emitir. Pero recuerda lo que dije al principio de este artículo:
Las cadenas de bloques son como el ajedrez: hacer un buen movimiento no es suficiente. Si no haces el mejor movimiento posible disponible para ti, entonces hiciste un mal movimiento.
Incluso si una moneda Alt L1 sube de precio, los fundamentos de una cadena de bloques L1 escalada son siempre que tiene que emitir más que una cadena de bloques L1 descentralizada.
El campo de juego para la lucha por ser la cadena de bloques L1 n.º 1 siempre se inclina hacia quién puede emitir la menor cantidad de moneda para lograr la máxima cantidad de seguridad. Si tienes seguridad, puedes tenerlo todo. Si la seguridad es costosa para usted, entonces sus opciones son limitadas.
Si no estás jugando a ser un imperio de redes blockchain, entonces no estás jugando en absoluto .
La Alt L1 Game of Chicken 🐔
Optimism y Arbitrum ya funcionan como L2 y ni siquiera tienen tokens (todavía). Son económicamente viables sin ninguna emisión. Generan ingresos vendiendo bloques y luego pagan un poco de impuestos a la economía de Ethereum cada vez que realizan una transacción L1.
Avalanche, Solana, Terra y básicamente todas las cadenas de bloques con seguridad subdominante tienen un agujero en su bote. Su bote está goteando, y cuanto más tiempo dejen que la inflación se descontrole, peor será el problema.
Al convertirse en Ethereum L2, su emisión (la fuente de la fuga) puede caer a 0. Instantáneamente se vuelven positivos para los ingresos e incluso pueden aumentar el rendimiento de su cadena.
Todas las blockchains L1 están en game-of-chicken.
¿Lo conseguirán alguna vez? Nadie quiere doblar la rodilla. La arrogancia y el ego se interpone en el camino.
Los argumentos articulados en este artículo son generalmente por qué las comunidades alt L1 me ilustran como un 'ETH Maxi'.
En realidad, es el maximalismo de descentralización lo que permite que exista este modelo imperial de cadenas de bloques. El compromiso de Ethereum con un L1 descentralizado y un espacio de bloques L1 restringido es la forma en que crea un ecosistema L2 vibrante y rico. Así es como producimos una red de cadenas de bloques que extienden la descentralización y la seguridad de L1 de Ethereum a una variedad infinita de cadenas de bloques L2. No tener que preocuparse por la seguridad pone vientos en la parte posterior de estos L2, lo que les permite escalar mucho más que cualquier L1.
Solo tenemos que superar esta incómoda fase de arranque de L2, en la que los L1 alternativos han encontrado un nicho para prosperar en la confusión.
Así como todos los caminos conducen a Roma, todas las cadenas conducen a Ethereum.
- David
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