En busca de liquidez "pegajosa"
Los proyectos buscan modelos de tokens más sostenibles
Querida nación Bankless,
A medida que las altcoins continúan tambaleándose después de la acción de la SEC de la semana pasada, más inversores están mirando el poder de permanencia de los modelos de incentivos de tokens que impulsan sus dApps y redes favoritas.
Hoy, profundizamos en los modelos de tokens alternativos que persiguen la sostenibilidad.
- Equipo Bankless
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Escritor Bankless: Paul Timofeev
En DeFi, la liquidez es el rey.
La liquidez se refiere a la facilidad con la que un activo puede convertirse en efectivo. Cuanta más liquidez tenga un activo, más fácil será cobrarlo, y viceversa.
En DeFi, la liquidez se mide por el deslizamiento de precios, que se refiere a la diferencia entre el precio esperado y el precio ejecutado al negociar activos con creadores de mercado automatizados (AMM) como Uniswap. Una mayor liquidez reduce el deslizamiento de precios, lo que hace más eficiente la negociación y beneficia a todos los participantes. Por lo tanto, los proyectos en DeFi están motivados para crear una gran liquidez para sus tokens nativos con el fin de acumular valor y atraer a más usuarios.
Sin embargo, muchos gráficos de TVL para L1s y dApps tienen el mismo aspecto: un rápido estallido de liquidez y crecimiento, seguido de un declive inminente. DeFi ha aprendido la dolorosa lección de que captar y retener la liquidez a lo largo del tiempo es un reto mucho mayor que acumularla a corto plazo.
A medida que los principales creadores de mercado, como Jane Street y Jump Trading, reducen su participación en los mercados de criptomonedas, la necesidad de diseñar modelos de tokens sostenibles se vuelve mucho más significativa.
La liquidez viene... y la liquidez se va
La minería de liquidez se refiere al mecanismo de incentivar a los usuarios para que proporcionen liquidez a un token con recompensas de tokens nativos. Pionero por Compound y Synthetix, ha sido el mecanismo de arranque para el crecimiento de los proyectos DeFi.
No se necesita mucho tiempo para observar que esta práctica es altamente insostenible en el tiempo y un modelo de negocio pobre. Los protocolos están constantemente luchando una batalla cuesta arriba, ya que necesitan generar suficientes ingresos para cubrir los costes asociados a las emisiones. Observe a continuación los márgenes de beneficio de un puñado de protocolos DeFi bluechip entre enero y julio de 2022.
Tomemos como ejemplo a Aave, con el tercer mayor TVL de DeFi. Aunque generaron 10,92 millones de dólares en ingresos de protocolo, también pagaron casi 75 millones (¡!) en emisiones de tokens, lo que se tradujo en una pérdida de 63,96 millones de dólares, o un margen de beneficios del -63,1%.
DeFi necesita evolucionar y alejarse de los diseños insostenibles que no han conseguido retener la liquidez, y adoptar modelos de tokens más pegajosos que incentiven la participación y el crecimiento a largo plazo. Examinemos algunos de los modelos que pretenden optimizar el estado de liquidez actual ⤵️
LP Gauge Tokenomics ⌛🔒
Curve Finance introdujo el modelo VoteEscrow, que permitía a los holders de $CRV bloquear sus tokens para recibir $veCRV, otorgando a los holders los derechos de gobernanza e impulsando el rendimiento.
Aunque este modelo compensa el dumping a corto plazo y fomenta la participación a largo plazo hasta cierto punto, también reduce la liquidez de $CRV, ya que muchos de los tokens están bloqueados (¡algunos incluso hasta 4 años!).
En lugar de bloquear los tokens nativos, algunos protocolos han creado modelos que se centran en bloquear los tokens LP (se trata de tokens de recepción que representan directamente la participación de un LP en un pool).
El modelo LP Gauge incentiva a los proveedores de liquidez a bloquear sus tokens LP a cambio de mayores recompensas y poder de gobierno. En este modelo, los operadores se benefician de esta red de seguridad de liquidez "bloqueada", los LP se benefician de los derechos de gobernanza y de mayores recompensas, y el ecosistema se beneficia de una mayor liquidez.
Un proyecto que ha adoptado este modelo es Balancer, con el lanzamiento de $veBAL tokenomics. Aquí, los usuarios que aportan liquidez en el fondo BAL/WETH reciben $veBAL , que pueden bloquear hasta 1 año. Los holders de $veBAL ganan el 65% de las comisiones del protocolo y pueden votar sobre las emisiones del pool y otras propuestas de gobernanza.
El crecimiento del porcentaje de veBAL bloqueados a lo largo del tiempo indica una fuerte demanda para utilizar el sistema.
Options Liquidity Mining 🔺🔻
Otro modelo de token alternativo a la minería de liquidez 'vanilla' es la minería de liquidez de opciones. En pocas palabras, esto es cuando los protocolos distribuyen incentivos de liquidez en forma de opciones, en lugar de tokens nativos.
Las opciones de compra son instrumentos financieros que permiten a los usuarios comprar un activo a un precio definido (el precio de ejercicio) dentro de un plazo específico. Si el precio del activo sube, el comprador puede utilizar su opción para comprar el activo con descuento y canjearlo por el precio más alto, beneficiándose de la diferencia total de precio.
Con Options Liquidity Mining, los protocolos pueden distribuir incentivos de liquidez en forma de opciones de compra, a diferencia del token nativo. Este modelo pretende alinear mejor los incentivos entre los usuarios y el protocolo. Para los usuarios, este modelo les permite comprar los tokens nativos con un mayor descuento en el futuro. Mientras tanto, los protocolos se benefician de una menor presión de venta, y pueden personalizar las condiciones de incentivo para alinearlas con sus objetivos específicos. Por ejemplo, crear incentivos a largo plazo estableciendo fechas de vencimiento más largas y/o precios de ejercicio más bajos.
Options Liquidity Mining plantea una alternativa innovadora a la minería de liquidez tradicional. Este modelo aún es bastante nuevo y no se ha probado, pero un protocolo que pretende abrir camino es Dopex. Recientemente anunciaron que probarían un modelo de incentivos de opciones de compra para sus productos estructurados, alegando que este modelo aportará mayor flexibilidad, estabilidad de precios y un compromiso a más largo plazo en comparación con los modelos de incentivos tradicionales.
Sin embargo, existe la preocupación de que el proceso desanime a los usuarios en general. Después de todo, DeFi ha estado condicionado a la minería de liquidez durante tanto tiempo, que la introducción de estos pasos adicionales puede desalentar a los usuarios y alejarlos de un proyecto, especialmente si no creen que el token vaya a tener un buen rendimiento en el futuro.
¿Ayudará OLM a los proyectos a atraer a más participantes a largo plazo, o los pasos adicionales en el proceso de canje desanimarán a los usuarios y, a su vez, alejarán la liquidez?
Berachain 🐻⛓️
Aunque los ejemplos anteriores presentan algunos modelos interesantes para mantener la liquidez y a los usuarios, se centran en la capa de aplicación. ¿Y si los incentivos de liquidez se abordaran en una capa de consenso?
Berachain es un próximo proyecto que pretende precisamente eso: construir una estructura de incentivos sostenible dentro de la propia cadena.
Todo comienza con un "modelo tri-token": un token de gas ($BERA), un token de gobernanza ($BGT) y una stablecoin nativa ($HONEY).
El novedoso mecanismo de consenso Proof-of-Liquidity permite a los usuarios participar como validadores apostando sus activos con Berachain a cambio de ganar recompensas por bloque y comisiones LP.
Cuando los usuarios apuestan sus activos, sus depósitos se emparejan automáticamente con $HONEY, la stablecoin nativa, en la AMM nativa. Los usuarios que también apuesten sus tokens de gas ($BERA) recibirán tokens de gobernanza ($BGT). Los que hagan stake de $BGT recibirán a su vez tasas de protocolo y, con el tiempo, tendrán influencia sobre las emisiones y otros incentivos dentro del ecosistema.
¿Cuál es la magia? En teoría, esto crea un efecto volante positivo en el que:
más depósitos = mayor liquidez de stablecoin
mayor liquidez = más comerciantes utilizarán Berachain
más comerciantes = más tasas de protocolo = más recompensas para los titulares de $BGT
mejores recompensas para $BGT = más demanda de $BGT.
Este modelo incentiva a los usuarios a mantener sus activos dentro del ecosistema Berachain, ya que existen mayores oportunidades de obtener rendimiento que en otros lugares. La belleza de este modelo es que el principal beneficiario del valor generado por la cadena es el propio ecosistema, recompensando a los participantes comprometidos a largo plazo. Los usuarios empiezan a contribuir a la liquidez de la stablecoin nativa en cuanto depositan, creando un mecanismo de liquidez natural desde el primer momento. Además, los usuarios que apuestan los $BERA que ganan en recompensas de bloque, pueden ganar las comisiones generadas por la actividad en la cadena, manteniendo $BGT. Los protocolos pueden empezar a acumular $BGT con el fin de obtener poder de voto para dirigir los incentivos a sus activos específicos, preparando el escenario para un potencial auge del ecosistema al estilo de Curve-Wars.
Las Guerras de Curve ayudaron a que Curve se convirtiera en el gigante de DeFi que es hoy, ¿tendrá Berachain un efecto similar?
Hay que tener en cuenta que Berachain aún no se ha lanzado, por lo que todo esto es teórico.
Avanzando 💭
DeFi es aún joven y primitivo, y queda mucho trabajo por hacer en su estado actual. La creación de marcos económicos sostenibles es una parte importante del proceso.
Se podría argumentar que, dado lo fundamental que ha sido la minería de liquidez para DeFi, es imposible alejarse de ella por completo.
Sin embargo, marcos alternativos como los descritos aquí demuestran que la minería de liquidez puede optimizarse para mantener la liquidez y a los usuarios, y beneficiar realmente al ecosistema a largo plazo.
La próxima vez que busques una granja de rendimiento para tu proyecto DeFi favorito, asegúrate de tomarte el tiempo necesario para entender la fuente de rendimiento y si es o no sostenible a largo plazo. Como consejo, si no lo entiendes, tú eres el rendimiento.
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Biografía del traductor
FabiánCripto es líder actual de traducciones y newsletter creativos en Nación Bankless, también es founder de “Encriptados” en dónde busca llevar cripto y Web3 a toda persona de habla hispana, de manera fácil y sencilla.
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