Las ventajas de los futuros (Perps) descentralizados
Los DEX de futuros perpetuos están de moda. Estos son los protocolos que debes conocer.
¿Has visto las calificaciones de tokens actualizadas que publicamos el viernes? Cuando leas, aprenderá:
Lo que podría significar el colapso de FTX para BNB 📈
Predicciones sobre el rendimiento del gráfico AXS y APT 🤔
Y mucho más ⚡️
Como siempre, la primera calificación está disponible para todos los lectores de Bankless, pero para obtener acceso al resto (ÇY a la Biblia de tokens de Bankless) deberá actualizarse a Premium .
Querida nación Bankless,
Con la confianza acumulada de FTX Fall-out en CeFi, más inversores están explorando soluciones DeFi.
Hoy, examinamos a los jugadores en el muy candente mercado DEX perpetuo, profundizando en protocolos como GMX y Gains Network que han estado robando titulares durante semanas.
Desglosamos qué protocolos tienen más probabilidades de tener éxito y qué advenedizos rudimentarios también se muestran prometedores.
- Equipo Bankless
🙏 Junto con ⚡️ FUEL ⚡️
Las cadenas de bloques modulares son el futuro. Los L2 por sí solos no resolverán el problema de escalado; para ello, necesitamos avanzar hacia una arquitectura modular. Fuel es la capa de ejecución más rápida para la pila de blockchain modular, lo que permite la máxima seguridad y el mayor rendimiento flexible.
👉 Ve más allá de las limitaciones de EVM: Explora FuelVM
MIÉRCOLES DE ESCRITORES
Escritor Bankless: Ben Giove, analista Bankless
Seguimiento del sector DEX de los Futuros Perpetuos
El colapso de FTX ha causado estragos en las criptomonedas, hundiendo los mercados, eliminando empresas y dañando la confianza en la industria.
No lo malinterpreten: Este es uno de los eventos más devastadores en la historia del espacio. Sin embargo , todavía hay razones para ser optimistas a medida que comenzamos a recuperarnos y reconstruir la industria.
Un aspecto positivo de la implosión de FTX es que es probable que catalice la adopción de DeFi, ya que las criptomonedas una vez más se han dado cuenta de los riesgos asociados con las transacciones dentro de entidades de custodia opacas.
Un área de DeFi que está bien posicionada para capturar esta nueva demanda de soluciones sin custodia, transparentes y descentralizadas son los intercambios perpetuos (Perps) descentralizados.
Los futuros perpetuos son contratos de futuros que no tienen fecha de vencimiento, ya que se renuevan continuamente. Para mantener una posición abierta y vincular el precio del perp con el del activo subyacente, los operadores realizarán pagos de intereses continuos. La tasa de pago está determinada por el posicionamiento del comerciante y se conoce como tasa de financiación.
Este diseño y la facilidad de administrar estas posiciones han llevado a los delincuentes a explotar en popularidad y establecer el sector como un componente central de la estructura del mercado criptográfico. Los volúmenes de perpetradores superan los del spot, ya que es la forma principal para que los operadores abran posiciones largas o cortas apalancadas.
Los intercambios centralizados son los lugares de acceso para intercambiar delincuentes. Sin embargo, ha surgido una cohorte de protocolos DeFi en constante crecimiento como alternativas viables preparadas para capturar el flujo en un mundo posterior a FTX.
Dado que los DEX en cadena tienen un porcentaje muy pequeño de interés abierto de futuros, el mercado direccionable a corto plazo (Y mucho menos a largo plazo) para estos protocolos es considerable.
Además, a diferencia de los CEX, los inversores pueden tener la oportunidad de capturar el lado positivo de esta tendencia, ya que todos los DEX principales delincuentes tienen tokens, muchos de los cuales han tenido un rendimiento superior al del mercado en general.
Entonces… ¿Cuáles son los principales intercambios perpetuos? ¿Cómo son sus tokenómicas? ¿Qué protocolo tiene más posibilidades de “Ganar”?
Vamos a averiguar.
DYDX
Descripción general del protocolo: dYdX es el protocolo más análogo a los intercambios centralizados, ya que utiliza un modelo de libro de pedidos de límite central. Este modelo de cartera de pedidos, junto con fuertes incentivos, ha permitido a dYdX incorporar creadores de mercado institucionales y generar una gran liquidez para los principales activos de gran capitalización que cotizan en DEX. dYdX también tiene un alto rendimiento, ya que se basa en StarkEx, un L2 que le permite ofrecer operaciones sin gas. Un inconveniente notable de esta decisión es la falta de compatibilidad, ya que las aplicaciones creadas en StarkEx no pueden interoperar entre sí.
dYdX planea lanzar su V4 en su propia cadena de bloques específica de la aplicación construida en Cosmos. La cadena, cuyo lanzamiento está programado para el segundo trimestre de 2023, permitirá que el intercambio se vuelva más descentralizado, ya que ya no tendrá un motor de correspondencia centralizado. Sin embargo, esto tendrá un costo de seguridad, ya que dYdX Chain necesitará arrancar su propio conjunto único de validadores.
dYdX es actualmente el intercambio perpetuo en cadena más grande, generando más de $ 156,2 mil millones en volumen (~78% de participación de mercado) y $ 39,0 millones en ingresos durante los últimos seis meses. Sin embargo, como resultado de los incentivos antes mencionados, el protocolo operó con una pérdida de $13.7M durante este período, con márgenes de utilidad de -35%.
Tokenomics: dYdX se rige por el token DYDX. En particular, DYDX no tiene ninguna tarifa compartida, y los ingresos generados por DEX van directamente a dYdX Trading Inc, una empresa centralizada que trabaja en el desarrollo de protocolos. El token tiene alguna utilidad como respaldo de protocolo, aunque su uso principal es incentivar la liquidez y la actividad comercial. Es posible que con V4, el token DYDX se use para asegurar la cadena dYdX, con participantes capaces de obtener emisiones, tarifas comerciales y MEV. Sin embargo, esta decisión tendrá que pasar por un voto de gobierno de DAO.
GMX
Descripción general del protocolo: GMX ha tomado DeFi por asalto.
El protocolo utiliza un modelo único en el que los usuarios pueden proporcionar liquidez a una cesta de activos similar a un índice conocida como GLP. GLP, que se compone principalmente de ETH, wBTC y monedas estables, actúa como contraparte para los comerciantes en DEX que toman prestado del grupo de liquidez para abrir una posición de apalancamiento. Esto significa que GLP asume el "Riesgo de pérdidas y ganancias (pnl)" en el sentido de que acumula valor cuando los comerciantes realizan una operación no rentable y viceversa. GLP obtiene un recorte del 70 % de las tarifas comerciales que se pagan en ETH y ha estado entre las fuentes de rendimiento sostenido más altas en todas las DeFi, obteniendo habitualmente entre un 20 y un 30 % de APR.
GMX ofrece a los comerciantes un deslizamiento del 0 %, ya que utiliza precios basados en Oracle a través de Chainlink. Sin embargo, esta dependencia abre el protocolo al riesgo de explotaciones de manipulación de precios, ya que un atacante puede manipular una fuente de precios de activos para beneficiarse de GMX y drenar GLP. El protocolo tiene parámetros establecidos para mitigar este riesgo, como los límites de OI, al tiempo que limita su selección de activos admitidos. GMX también enfrenta problemas de escalabilidad, ya que su dependencia de las fuentes de precios de CEX significa que solo puede escalar con la liquidez en esos lugares.
GMX ha aumentado significativamente su cuota de mercado en los últimos seis meses del 9,3% al 16,3%. El protocolo incluso ha tenido días en los que ha generado más comisiones que Uniswap.
En conjunto, GMX ha generado $44,600 millones en volúmenes y $17,7 millones en ingresos, operando con una pérdida de $24,3 millones durante este período, con márgenes de -137%.
GMX ha emergido como un núcleo primitivo en Arbitrum con una participación del 40% de TVL en la red y proyectos como Umami Finance, Rage Trade, Vesta Finance, Dopex y construyendo sobre la plataforma y obteniendo liquidez de GLP.
Tokenomica: GMX se rige por el token GMX. Los poseedores de tokens pueden dejar como garantía su GMX para obtener un recorte del 30 % de los ingresos del protocolo pagados en ETH, GMX en depósito (esGMX), así como recompensas mejores al proporcionar liquidez a GLP. Hasta la fecha, los participantes de GMX han ganado más de $34,6 millones en tarifas, y el token actualmente cuenta con un rendimiento denominado en ETH de ~7 % (Esto excluye las emisiones de esGMX).
Gains Network
Descripción general del protocolo: Gains Network es otro DEX de rápido crecimiento.
Gains utiliza un modelo algo similar a GMX, pero en lugar de proporcionar liquidez a una canasta de activos, los usuarios lo hacen a una bóveda solo de DAI. Al igual que GLP, la bóveda actúa como contraparte para los comerciantes en DEX, y los usuarios depositan garantías DAI para abrir posiciones largas o cortas. Los usuarios también pueden LP en la bóveda, donde obtendrán tarifas comerciales e internalizarán las ganancias y pérdidas de los comerciantes.
Las ganancias tienen varias características únicas, como respaldar acciones y divisas además de criptografía. El intercambio es un "Paraíso degens", ya que admite un apalancamiento de entre 100 y 1000x, uno de los más altos de cualquier DEX, según la clase de activos que los usuarios estén negociando. Sin embargo, esto tiene un costo de escalabilidad, ya que los usuarios solo pueden depositar un máximo de $ 75,000 de garantía. El intercambio también limita las ganancias de los comerciantes al 900%.
Las ganancias han facilitado $8,100 millones en volúmenes de operaciones mientras generan $2,7 millones en ingresos durante los últimos seis meses. Gains se implementa actualmente en Polygon, aunque el protocolo planea implementarse en Arbitrum en un futuro cercano.
Tokenomica:
Las ganancias se rigen por el token GNS que se puede apostar para ganar una parte de las tarifas comerciales generadas por la plataforma. GNS también se beneficia de un mecanismo de quema, ya que cuando la Bóveda de DAI tiene una garantía superior al 130 %, los depósitos excedentes se utilizan para recomprar y quemar el token.
Finalmente, GNS se utiliza como respaldo, y los documentos de protocolo establecen que los tokens se venderán en caso de que la bóveda de DAI no tenga suficiente garantía. Al momento de escribir, el rendimiento para los participantes de GNS se ubica en ~ 2%.
Perpetual Protocol
Descripción general del protocolo: Perpetual Protocol utiliza una arquitectura virtual-AMM (vAMM) basada en Uniswap V3. Esto permite que el protocolo facilite operaciones eficientes en capital (Como V3) mientras utiliza apalancamiento sintético. Esto significa que en el Protocolo Perpetuo, los usuarios pueden intercambiar activos como ETH y BTC sin la necesidad de que el propio DEX los custodie o liquide.
Perpetual Protocol se implementa en Optimism, lo que permite que el intercambio se beneficie de la compatibilidad con otros protocolos en la L2. Varios proyectos, como Brahama, Galleon DAO e Index Coop, han creado productos de rendimiento delta neutral que capturan el rendimiento de la tasa de financiación (La tasa de interés pagada para abrir una posición larga/corta) en la plataforma.
Perpetual Protocol ha visto disminuir su cuota de mercado en relación con competidores como GMX, cayendo del 2,9 % al 1,8 % en los últimos seis meses. El intercambio ha generado $ 3.8B en volúmenes y $ 658K en ingresos durante ese período, operando con una pérdida de $ 755K con márgenes de -114%.
Tokenomica: Perpetual Protocol se rige por el token PERP. PERP se puede bloquear para vePERP, un token no transferible que otorga a los titulares derechos de gobierno, recompensas de token impulsadas por proporcionar liquidez, así como el derecho a asignar emisiones a través de diferentes fondos de liquidez en la plataforma. Además, en espera de una próxima votación de gobierno, los titulares de vePERP tendrán derecho a una participación del 25%, 50% o 75% de las tarifas comerciales generadas por DEX. Estas tarifas se pagarán a los titulares de tokens en USDC.
La Próxima Ola:
dYdX, GMX, Gains y Perpetual Protocol no son los únicos juegos de la ciudad.
Entre el TAM masivo y los fuertes efectos de red de los protocolos ganadores, el sector de Perps descentralizados es ferozmente competitivo con numerosos proyectos que buscan robar cuota de mercado a los titulares.
Vamos a tocar brevemente algunos a continuación:
Cap Finance (CAP) es un DEX basado en Arbitrum que ofrece 0% de tarifas y precios de activos a través de un sistema único de Oracle. Cap se está preparando para su próximo lanzamiento V4 y ha facilitado $ 1.4B en volúmenes y generado $ 614K en ingresos durante los últimos seis meses.
Rage Trade es un intercambio recientemente lanzado en Arbitrum. En Rage, los usuarios pueden proporcionar liquidez a los comerciantes a través de bóvedas "80/20" que depositan activos inactivos en lugares de rendimiento externos para aumentar los rendimientos de LP. La primera bóveda 80/20 del protocolo, que LP está en el grupo Tri-Crypto de Curve, actualmente rinde 9.2% y ha alcanzado su capacidad máxima actual de ~ $ 3.3M.
Kwenta es un DEX basado en Optimism que se basa en Synthetix, utilizando su liquidez y los precios de Chainlink.
Hay muchos otros protocolos interesantes en desarrollo, como Vertex, un intercambio basado en un libro de pedidos en Arbitrum, y Drift Protocol, con su relanzamiento V2 en Solana. La infraestructura de Perpetual incluso se está construyendo para NFT con protocolos como NFT Perp, otro DEX basado en vAMM que se está lanzando en Arbitrum.
Conclusión
Como podemos ver, cada DEX perpetuo difiere en el diseño del protocolo, la tokenómica y el rendimiento operativo.
Aunque Gains Network y Perpetual Protocol aportan características únicas y diseños de tokens, a partir de hoy el sector es en gran medida una carrera de dos caballos entre dYdX y GMX.
dYdX tiene una clara ventaja en volúmenes e ingresos mientras opera con mayores márgenes. También tiene el modelo de intercambio más escalable a largo plazo en forma de CLOB.
Sin embargo, su tokenómica es la peor de su clase. dYdX Trading, no los titulares de DAO o DYDX, captura todos los ingresos del protocolo. El token DYDX también sufre una presión de venta perpetua como resultado de los incentivos de liquidez, aunque esto puede cambiar con el lanzamiento de dYdX V4.
GMX ha emergido como un núcleo primitivo en Arbitrum y ha visto crecer su cuota de mercado de forma espectacular en los últimos meses. La tokenómica de GMX es estelar, ya que los interesados pueden obtener rendimiento en ETH a un ritmo que actualmente supera la tasa de participación de ETH.
A pesar de esto, hay varias características en el diseño del protocolo que limitan la escalabilidad al tiempo que introducen riesgos de un coletazo.
Aunque lidera a su rival en muchos frentes, DYDX ha bajado un 53,3 % frente a GMX en los últimos seis meses.
Entonces, si bien DYDX parece tener el producto superior, el sector perpetuo descentralizado parece ser otro claro ejemplo de que, en criptografía, el producto no es el token.
Pasos de acción
Biografía del autor
Ben Giove es analista de Bankless . Es el ex presidente de Chapman Crypto y analista de Blockchain Education Network (BEN) Crypto Fund, un fondo criptográfico administrado por estudiantes basado en Set Protocol. También es un miembro orgulloso de Bankless DAO y metodólogo detrás del índice GMI.
Suscríbete a Bankless . $22 por mes. Incluye acceso al archivo , Inner Circle y Badge .
Suscrito
🙏 Gracias a nuestro patrocinador FUEL
👉 ¡ Explora FuelVM y descubra la mejor experiencia de desarrollador!
¿ Quiéres aparecer en Bankless? Envíe su artículo a submits@banklesshq.com
No asesoramiento financiero ni fiscal. Este boletín es estrictamente educativo y no es un consejo de inversión ni una solicitud para comprar o vender activos o para tomar decisiones financieras. Este boletín no es un consejo fiscal. Hable con su contador. Haga su propia investigación.
Divulgación. De vez en cuando, puedo agregar enlaces en este boletín a los productos que uso. Puedo recibir una comisión si realiza una compra a través de uno de estos enlaces. Además, los escritores de Bankless tienen criptoactivos. Vea nuestras divulgaciones de inversión aquí .
Recomienda Bankless a los lectores de El Newsletter de BanklessDao en Español
La guía definitiva sobre DeFi, NFT, Ethereum y Bitcoin. Únete a más de 200 000 personas en el viaje Bankless. Combinamos conocimientos sobre dinero y tecnología para ayudarlo a subir de nivel en su juego de finanzas abiertas. ¡Aprovechemos la oportunidad!