Navegando operaciones con intents
Las bolsas descentralizadas se replantean su futuro con intents
Imagina que estás reservando tus próximas vacaciones. Vas a un gestor de viajes, introduces los detalles de tu viaje, como el destino y el origen, las fechas y el número de escalas y haces clic en "Buscar". A continuación, aparece una larga lista de opciones de vuelo de varias aerolíneas, con precios y horarios de salida y llegada. Es mucha información.
Sin embargo, si destilamos nuestro deseo hasta su forma más básica, se reduce a una simple afirmación: "Quiero viajar de <origen> a <destino> en <fecha> con <X paradas>".
En este caso, una agencia de viajes puede hacer todo el trabajo por usted. Pueden encontrar la mejor opción de vuelo que se ajuste a sus criterios y ahorrarle el tiempo y el esfuerzo de buscar entre todas esas opciones. Por supuesto, en el mundo real, las agencias de viajes cobran por sus servicios.
Con una arquitectura basada en intenciones en DeFi, los Solvers desempeñan el papel de su agente de viajes personal, ideando formas inteligentes de satisfacer su solicitud. ¿Y lo mejor? A diferencia de un agente de viajes real, esto le ahorra dinero.
Con intents, todo lo que tiene que hacer es decir algo como: "Quiero comprar 0,1 de éter a un precio máximo de $180 dólares". En ese momento, un enjambre de Solvers entra en acción, compitiendo para ejecutar su orden al mejor precio posible. Buscan liquidez tanto en fuentes onchain como offchain, encontrando la forma más rentable y eficiente de satisfacer su petición. Esto representa una mejora significativa en la experiencia del usuario para quienes participan en criptotransacciones y es un paso hacia el aumento de la actividad onchain.
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Creadores de mercado automatizados (AMM)
Las limitaciones inherentes a la construcción sobre raíles de criptomonedas llevaron a las AMM a dominar el mercado DEX, especialmente en la mainnet de Ethereum. Esta forma de provisión de liquidez pasiva significaba que siempre había un comprador para todos los usuarios que querían vender (y viceversa), y ha funcionado suficientemente bien para muchos casos de uso.
Con la evolución de DeFi suficientemente en marcha, las deficiencias de los AMM se han hecho demasiado evidentes. El flujo de órdenes tóxico y la pérdida impermanente (o Pérdida frente a Reequilibrio) dificultan que los usuarios minoristas salgan ganando. A medida que evoluciona la DeFi, debemos lidiar con las complejidades del flujo de órdenes tóxico y la pérdida impermanente en el contexto de las AMM, a menos que exista una forma mejor.
vAMMs y CLOBs
Las AMM virtuales (vAMM) y los libros de órdenes con límite central (CLOB) surgieron como alternativas a la AMM vainilla, cada una con sus propias ventajas.
Las vAMM, popularizadas por el modelo GLP de GMX en Arbitrum, permiten a los proveedores de liquidez (LP) actuar como contraparte de los operadores. Los operadores pueden aprovechar las operaciones contra los pools de liquidez aislados con una ejecución garantizada y un deslizamiento predecible, lo que supone una mejora con respecto a la AMM básica.
El gran inconveniente de las vAMM, aparte de las restricciones de liquidez y la escasez de activos negociables, es la dependencia de los precios de oráculo.
A primera vista, los libros de órdenes con límite central (CLOB, por sus siglas en inglés) parecen una aparente eventualidad para el comercio onchain. Al fin y al cabo, son la arquitectura a la que se recurre para negociar tanto activos digitales como valores tradicionales en plataformas centralizadas. Además de la transparencia del mercado, también ofrecen un verdadero descubrimiento interno de precios, lo que no puede decirse del diseño vAMM, que canaliza los precios desde fuentes externas.
Suena bien, ¿verdad?
Pero cuando intentamos construir un CLOB onchain, nos encontramos con algunos obstáculos. Los libros de órdenes centralizados, como el de Binance, no tienen que preocuparse por las tasas de gas o los tiempos de bloque de 12 segundos, que prácticamente aplastan los CLOB en Ethereum. Incluso en cadenas de alto TPS como Solana, los tiempos de bloqueo de 400 ms son un paso de tortuga cuando Binance está ordenando millones de transacciones por segundo. Proyectos como dYdX han optado por crear sus propias cadenas de bloques para aplicaciones específicas en busca del sueño del CLOB, pero esto no es gratis.
Para lograr una experiencia de CLOB similar a la de CEX, las blockchains tendrían que estar cada vez más centralizadas, ya sea basándose en una infraestructura informática de nivel empresarial y/o trasladando la casación de órdenes fuera de la cadena. Ambas vías están siendo investigadas, pero ninguna de ellas es del agrado de los que prefieren la descentralización.
Ojalá hubiera una forma de conseguir la codiciada experiencia de CEX en la cadena sin tener que comprometer los requisitos de hardware e infraestructura...
Intents y RFQ
Las aplicaciones que utilizan una arquitectura basada en intenciones ofrecen a sus usuarios una potente forma de expresar sus preferencias y, a continuación, dependen de los solucionadores, a menudo denominados "buscadores", "rellenadores" o creadores de mercado, para satisfacer dichas preferencias. Estas "intenciones" pueden ir desde lo más sencillo, como "Quiero cambiar 1 ETH por al menos 1600 USDC", hasta lo más complejo, como "Quiero tomar una posición corta apalancada 10x en UNI en la red principal, utilizando AVAX en Avalanche como garantía". Las posibilidades son realmente infinitas.
Antes de entrar en detalles técnicos, es importante distinguir entre los diseños basados en intenciones y los basados en peticiones de oferta (RFQ). RFQ es una categoría específica de intent en la que los usuarios solicitan un presupuesto al protocolo, y los Solvers, a menudo Market Makers, compiten para ofrecer el mejor presupuesto. El usuario puede aceptar o rechazar estas ofertas.
En el ámbito de las RFQ, los Solvers suelen ser entidades reconocidas (incluidas en una lista blanca) que están autorizadas a generar cotizaciones para los usuarios.
Un diseño basado en la intención básicamente permite que toda la liquidez sea accesible onchain. Tanto si la liquidez procede de:
Una bolsa centralizada (por ejemplo, Binance o Coinbase)
Una bolsa descentralizada (por ejemplo, Uniswap o Curve)
Un mostrador extrabursátil (OTC)
Un inventario de relleno
No importa: un Solver puede utilizarlo para obtener liquidez. Piense en los Solvers como agregadores de liquidez de activos digitales, y donde existe una liquidez sustancial, los usuarios pueden esperar una mejor ejecución de precios.
Tomemos la arquitectura de UniswapX como ejemplo de cómo funciona esto en la práctica.
Un usuario que desea vender su ETH envía una operación a través de UniswapX, que a continuación abre una subasta para completar su orden. Esto es notablemente diferente de una orden Uniswap estándar porque ahora, Solvers no se limitan a las piscinas dentro de Uniswap, pero podrían utilizar una piscina Balancer, un mercado Coinbase, un escritorio OTC, o simplemente llenar de su propio inventario de USDC para hacer el intercambio.
Antes: sell_price = max(Uniswap pools)
Después: sell_price = max(All DEXs, CEXs, OTC, etc.)
Incluso se podrían imaginar escenarios en los que los Solvers se vieran incentivados a subcotizar a su competencia:
"Ejemplo: Solver quiere reequilibrar de X cadena a Y y los pedidos del usuario les permiten hacer precisamente eso. Esto les permite ahorrar comisiones y tiempo, por lo que están incentivados para ganar la subasta y pueden ofrecer un precio mejor que el que el usuario había pedido originalmente." - Arjun | LI.FI (@arjunnchand) en X
Este escenario nunca se desarrollaría de forma natural en una DEX antes de intents.
Descubrimiento de precios onchain
En la actualidad, la formación de precios de los principales activos digitales se limita a las bolsas centralizadas, concretamente Binance. Es el dilema del huevo y la gallina, ya que se anima a los creadores de mercado (que facilitan el proceso de descubrimiento de precios) a utilizar el mercado con mayor liquidez. ¿Y de dónde viene la liquidez? De los propios creadores de mercado, por supuesto.
David mencionaba en su artículo "5 Big Questions" que "si los sistemas descentralizados van a 'ganar', necesitamos que ese trofeo" de la formación de precios tenga lugar onchain. Las intenciones ofrecen una nueva solución.
Con los DEX basados en intenciones, los creadores de mercado pueden aprovechar cualquier fuente de liquidez, lo que abre el abanico de posibles estrategias para ganar dinero, una mejora demostrable frente a la limitación a las bolsas centralizadas.
Así pues, aunque es probable que las primeras iteraciones de DEX basadas en intenciones obtengan la mayor parte de la liquidez y la formación de precios de los CEX…
Esto es sólo el principio. Los activos de cola larga (es decir, los tokens que no están entre los 50 principales) ya albergan la mayor parte de su liquidez en la cadena.
Ahora, con los mercados basados en la intención alojados y gestionados en criptocarriles, la determinación de precios puede empezar a desplazarse cada vez más hacia ámbitos descentralizados.
Avanzar hacia una mayor abstracción
DeFi, sin duda, es un laberinto de complejidad. Esperar que tu tía Cheryl empiece a intercambiar tokens sin esfuerzo en este mundo es como pedirle a alguien que construya un cohete desde cero. Hay obstáculos formidables que hay que derribar antes de poder abrir de verdad las puertas a las masas.
Aquí entra "intents". Estas ingeniosas innovaciones eliminan la carga de complejidad de los hombros del usuario y la colocan directamente sobre las espaldas de sofisticados creadores de mercado. Estos magos del mercado están motivados por incentivos para ofrecer a los usuarios los mejores precios, actuando esencialmente como las guías DeFi que tu tía Cheryl (y muchos otros) necesitan desesperadamente. Junto a esto, tecnologías como Intents y los monederos ERC-4337 Account Abstraction están trabajando diligentemente para establecer la infraestructura para los próximos mil millones de usuarios de criptomonedas.
Es increíblemente alentador ver una plétora de equipos forjando con entusiasmo el camino hacia un futuro basado en intenciones. Tenemos a CoW Swap, UniswapX y 1inch Fusion, que se centran en el comercio al contado. Thena, IntentX y Pear se lanzan de cabeza al mundo de los derivados. SUAVE, de Flashbot, se dedica a domar el siempre escurridizo valor máximo extraíble (MEV), mientras que Anoma, Symmio y Portals se dedican a reforzar la infraestructura basada en intenciones. El entusiasmo por esta nueva primitiva DeFi es sencillamente estimulante.
Seamos realistas. Los aficionados a la tecnología DeFi pueden disfrutar haciendo malabarismos con varios monederos, cruzando puentes y navegando sin problemas por un laberinto de DEX y plataformas de préstamo. Pero son la excepción, no la regla. Para la mayoría, especialmente para los que están fuera del círculo íntimo de las criptomonedas, la tecnología que simplifica su experiencia de usuario no es sólo una ventaja, sino una necesidad absoluta. Si realmente aspiramos a ver la adopción generalizada de estas potentes herramientas, la tecnología fácil de usar es el nombre del juego.
Entonces, ¿qué pasa con intents? ¿Pueden resolver por sí solos los problemas de fragmentación de la liquidez que afectan a los activos digitales? Es una pregunta que sólo el tiempo podrá responder. Pero una cosa es segura: estamos entusiasmados con su potencial. Estas innovaciones prometen no sólo simplificar el panorama de DeFi, sino también ponerlo al alcance de quienes se han quedado en el umbral, esperando una invitación.
Si quieres profundizar en el mundo de intents, estás de suerte. Nuestros amigos de Blockworks acaban de publicar un excelente debate con los creadores de Flashbots y UniswapX, en el que discuten las grandes cuestiones que rodean a los intents.
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