¿Por qué este rally es diferente?
Los mercados están bombeando, pero ¿Este repunte tiene sentido?
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Querida nación Bankless
Después de un 2022 de pesimismo, enero parece ser un comienzo de año bastante optimista. ¿Pero es sostenible?
Hoy, buscamos en la cadena señales de que esta bomba de mercado es más que un destello en la sartén.
- Equipo Bankless
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¿Por qué este rally es diferente?
Escritor Bankless: Ben Giove
No lo llames un regreso.
Después de un comienzo tranquilo de la semana, las criptomonedas vuelven a estar en marcha. La capitalización total del criptomercado ha aumentado un 21,6 % para comenzar el año, recuperando la marca de $1 billón, impulsada por un 36 % y un 39 % de repuntes en BTC y ETH, respectivamente.
Parece difícil de creer, pero las grandes se han retractado de todo el volcado posterior a FTX.
Gran parte de este repunte ha sido impulsado por un apretón masivo de posiciones cortas. Ha habido más de $ 2.2B en posiciones cortas liquidadas YTD, en comparación con solo $ 1.0B en liquidaciones largas.
Después de un 2022 lleno de numerosos rallies falsos, puede ser fácil descartar este movimiento como otra bomba de estafa, destinada a fallar como todos los demás.
Sin embargo, hay razones para creer que este rally podría tener piernas. Esto no quiere decir que estemos a punto de regresar a nuevos máximos históricos... pero tal vez tampoco regresemos directamente a Goblin Town.
Analicemos algunas de las razones por las que creemos que los mercados pueden seguir subiendo:
El apalancamiento ha sido borrado
Crypto experimentó un gran desapalancamiento en 2022 cuando el complejo de crédito CeFi se vino abajo.
Si bien no sabemos qué apalancamiento CeFi oculto queda, a partir de los datos CEX disponibles públicamente, así como de los datos en cadena, podemos ver que una parte gigantesca del apalancamiento se ha eliminado del sistema.
Como podemos ver, el interés abierto en los futuros perpetuos ha disminuido un 60,4% desde el máximo en noviembre de 2021, y ahora se encuentra en niveles no vistos desde junio de 2021, el período posterior a la caída masiva de mayo de 2021 y antes de la "Segunda bomba" en agosto. -Noviembre de ese año.
En retrospectiva, hemos aprendido que gran parte de ese repunte de la segunda mitad fue inorgánico, impulsado por préstamos de (Una vez) fondos masivos como 3AC y Alameda. El apalancamiento que apoyó ese movimiento ahora parece haber desaparecido por completo.
Tomando un pico en la cadena, también podemos ver que las ballenas DeFi no están particularmente sobre-apalancadas. Hay "solo" $164 millones de posiciones ETH liquidables por encima de $1000 en protocolos de préstamos como Maker, Aave, Compound, Euler y Liquity, lo que sugiere que se necesitaría un impacto verdaderamente exógeno en la escala de FTX o COVID para desencadenar otra cascada de liquidación.
Aunque siguen existiendo jugadores maltratados como DCG, hay pocos indicios de que el mercado esté sobreapalancado. Dada la enorme cantidad de liquidaciones cortas hasta la fecha, parece que son los bajistas, no los alcistas, los que están sobre sus cielos.
Restos de polvo seco
El posicionamiento de los inversores y los comerciantes también sugiere que este repunte puede tener algunas piernas. Al mirar en cadena, podemos ver que incluso después de este movimiento, los inversores mantienen una gran parte de sus activos en efectivo.
Las posiciones de la moneda estable Nansen Smart Money, que mide el porcentaje de grandes carteras de ballenas que se mantienen en efectivo, actualmente se sitúan en el 25%. Aunque ha caído desde su punto máximo del 40% inmediatamente después de FTX, todavía se encuentra en un nivel históricamente elevado, aproximadamente al mismo valor que los días posteriores a la caída de LUNA.
Estos datos de posicionamiento sugieren que los inversores no están completamente asignados, y queda mucha munición al margen para impulsar los precios al alza.
Aunque la capitalización de mercado general de las monedas estables ha disminuido un 4,2%, de 142 400 millones de dólares a 136 400 millones de dólares, lo que indica que algo de liquidez ha abandonado el ecosistema, parece que el capital restante en cripto todavía tiene una cantidad considerable de polvo seco.
Relajación de las condiciones financieras
Los obstáculos macroeconómicos ayudaron a contribuir al baño de sangre del año pasado, con la Fed aumentando rápidamente las tasas para combatir el peor episodio de inflación que hemos visto en décadas.
Este ciclo de ajuste golpeó todos los activos de riesgo, con acciones, bonos y criptomonedas perdiendo más de $32 billones en valor combinado en el transcurso del año.
Afortunadamente para los inversores, la inflación se ha desacelerado en los últimos meses y muestra nuevos signos de enfriamiento.
Esto hizo que la Fed redujera el tamaño de sus subidas de tipos desde el nivel anterior de 75pb a 50pb en la última reunión del FOMC en diciembre. Debido a esto, parece que hemos pasado el punto de "Máxima línea agresiva de la Fed", lo que significa que la Fed no endurecerá las condiciones financieras de manera tan agresiva.
Este es un catalizador importante para los activos de riesgo, ya que sugiere que nos estamos acercando al final de las subidas de tipos de interés y acercándonos a una pausa en las subidas de tipos, o tal vez incluso a un "Giro" hacia los recortes de tipos.
Los mercados han comenzado a detectar este cambio en la postura de la Fed, con la caída del dólar y los rendimientos, y el aumento de los precios de los bonos, el oro, las acciones y las criptomonedas para comenzar el año. Actualmente, el mercado está descontando un aumento de 25pb en la reunión del FOMC de febrero y recortes de tasas a finales de este año.
Cualquier relajamiento de las condiciones financieras debería actuar como una gran ayuda para los precios de las criptomonedas, ya que la clase de activos es muy sensible a la liquidez en el sistema financiero en general.
¿Estamos de vuelta?
Puede ser difícil de creer después de un 2022 brutal, pero hay una variedad de indicadores diferentes que apuntan a que este rally tiene algunas piernas.
El cripto se ha desapalancado, el posicionamiento según los estándares históricos sigue siendo ligero y los vientos en contra macroeconómicos de la política monetaria restrictiva pueden estar a punto de disminuir.
La incertidumbre permanece tanto en cripto como en macro. Y sí, todos los repuntes durante el último año terminaron finalmente en nuevos mínimos.
Pero hay amplia evidencia que sugiere que, sí, esta vez puede ser diferente.
Biografía del autor
Ben Giove es analista de Bankless . Es el ex presidente de Chapman Crypto y analista de Blockchain Education Network (BEN) Crypto Fund, un fondo criptográfico administrado por estudiantes basado en Set Protocol. También es un orgulloso miembro de Bankless DAO y metodólogo detrás del índice GMI.
Biografía del Traductor
CryptoReuMD es líder del proyecto IMN en Español, de BanklessDAO y founder de Lens Library, co founder de Ethereum Mexico, Advocate de The Graph, HumanDAO y Community Manager de Espacio Cripto Podcast. Puedes seguirlo en Twitter en @cryptoreumd.
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Proyecto de tendencia: Frax Finance (FXS) 📈
Analista: Ben Giove
Clave: FXS
Sector: DeFi
Red: Ethereum
IVA: $ 1.0B
Calificación de temperatura: 🔥🔥🔥
Tl;dr: La oferta de LSD de Frax está despegando.
Frax Finance es un conglomerado de DeFi. Frax es la quinta moneda estable más grande con un suministro circulante de $1.0B, una moneda estable parcialmente garantizada, parcialmente algorítmica y vinculada al USD.
Dentro del imperio Frax también se encuentra la entidad detrás de la creación de FraxSwap, un AMM ponderado en el tiempo (TWAMM), Frax Lend, un protocolo aislado de préstamos y préstamos, FPI, una moneda estable vinculada a CPI, y Frax Ether, un protocolo de participación líquida. Frax se rige por el token FXS, que se utiliza como señoreaje para la moneda estable FRAX y se puede bloquear para veFXS, que da derecho a los titulares a derechos de gobierno e ingresos de protocolo.
Frax Ether se ha convertido en una de las soluciones de participación líquida de más rápido crecimiento. Frax Ether utiliza un modelo de dos tokens, en el que los participantes de ETH recibirán un derivado de participación líquido (LSD), frxETH, que representa un reclamo sobre su depósito subyacente. Luego, frxETH se puede apostar por sfrxETH, lo que da derecho a los titulares a apostar las recompensas generadas por el protocolo. Este modelo ha permitido que frxETH cotice un rendimiento nominal más alto en relación con otros LSD, ya que no todo frxETH está apostado por sfrxETH.
Frax Ether ha crecido considerablemente desde su lanzamiento en octubre de 2022, y el protocolo atrajo 72 091 en depósitos ETH. Esto convierte a frxETH en el quinto LSD más grande detrás de Lido, Coinbase, Rocket Pool y StakeWise. En particular, el protocolo ha crecido más rápido que cualquier LSD en los últimos 30 días, aumentando su suministro en un 57,7 % durante este período.
El precio de FXS se disparó a principios de 2023, aumentando un 143,1 % y un 74,3 % frente al USD y el ETH, respectivamente, hasta la fecha. Junto con un repunte en el mercado criptográfico fronterizo, este rendimiento superior probablemente se deba al crecimiento de Frax Ether y al repunte de todos los tokens de gobernanza LSD en previsión de la actualización de Shanghái, que permitirá retiros de participación. Tal vez como una señal alentadora para los alcistas de FXS, este movimiento ha sido impulsado en parte por los tenedores de dinero inteligente, cuyos saldos del token han aumentado un 20,9% YTD.
Calificación de temperatura (🔥🔥🔥/5):
FXS ha tenido un rendimiento considerablemente superior al comienzo del año, ya que los mercados se han recuperado y con Frax Ether creciendo a un ritmo rápido. Con Shanghái a punto de acelerar el crecimiento de los LSD y Frax armado con una reserva de CVX, un token de metagobernanza que se utiliza para controlar las emisiones y, al hacerlo, acumular liquidez en el intercambio descentralizado de Curve, es probable que el suministro de frxETH aumente. crecerá considerablemente en 2023. A pesar de esto, FXS aún enfrenta varios riesgos, incluido su uso como señoreaje para FRAX, así como los riesgos de centralización de Frax Ether derivados de todos los validadores para la solución LSD que ejecuta el equipo de Frax.
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