¿Por qué las DAO necesitan diversificarse?
5 formas diferentes en que las DAO pueden diversificar sus tesorerías multimillonarias
Articulo original
Ryan Sean Adams
Querida nación Bankless,
Las tesorerías de las DAO valen miles de millones.
El problema es que casi todo ese valor se encuentra en el token nativo de la DAO.
Y como Hasu describió con elegancia en este artículo, estos tokens no son activos. Son el equivalente a acciones no emitidas autorizadas para la tesorería.
Las DAO no pueden venderlos fácilmente.
Pero necesitan hacerlo.
Estas organizaciones no deberían depender únicamente de sus tesorerías nativas para recibir apoyo. ¿Qué sucede si ocurre otro mercado bajista y el valor cae un -70%, -80% o -90%?
Necesitan tener un par de años de margen para los gastos operativos, idealmente en monedas estables.
Pero no es una tarea fácil. Las DAO no pueden simplemente vender sus tokens en un DEX, ya que eso causaría un impacto significativo en los precios.
Necesitan ser creativos.
Shreyas nos muestra 5 formas de cómo las DAO pueden diversificar sus tesorerías.
-RSA
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Escritor invitada: Shreyas Hariharan, cofundador de Llama
Cómo las DAO pueden diversificarse en monedas estables
Las tesorerías de las DAO han crecido significativamente en los últimos dos años. Incluso después de la reciente caída del mercado, las 50 principales tesorerías (totalmente adquiridas) tienen un valor cercano a los $15 mil millones. Sin embargo, la mayoría todavía tiene más del 90 % de sus tesorerías en tokens nativos.
Como se describe en esta publicación, los tokens nativos deben considerarse como el equivalente criptográfico de las acciones autorizadas pero no emitidas. Si Uniswap intentara liquidar el 1% de su liquid treasury de UNI a DAI en 1Inch hoy, el slippage sería superior al 95%.
El gasto de DAO está aumentando
Durante el año pasado, Uniswap, Aave, Compound, dYdX y PoolTogether lanzaron programas de subvenciones financiados por la tesorería. Index Coop, Yearn, Gitcoin y Maker han formado grupos de trabajo internos y pagan a los contribuyentes de la tesorería. Según estimaciones aproximadas, solo estas DAO están gastando más de $100 millones combinados por año en tokens nativos, y esto excluye el gasto en campañas de minería de liquidez.
El gasto sigue siendo extremadamente bajo en relación con lo que es óptimo en la etapa de crecimiento de muchas DAO.
Sin embargo, el gasto es lo suficientemente significativo como para justificar tener monedas estables en la tesorería para cubrir 2 o 3 años de gastos operativos.
Por qué las DAO deben diversificarse en monedas estables
“Cuando la caja de pañuelos está llena, tomas dos pañuelos. Cuando está casi vacía, tomas medio pañuelo”.
Los DAO deben asegurarse de que sus tesorerías tengan monedas estables que cubran al menos 2-3 años de gastos operativos.
Esto evita dolorosos recortes presupuestarios durante un mercado bajista.
Estas son las principales razones para la diversificación de las monedas estables:
Razón 1: Elimine el riesgo de la tesorería
Los tokens nativos son muy volátiles; no es inusual que los precios de los tokens caigan más del 70%.
La diversificación en stablecoins permite que la DAO opere desde una posición de fortaleza en caso de una caída del mercado. El gasto se puede mantener o aumentar durante un mercado bajista—ya sea desarrollo central, fusiones y adquisiciones, recompras de tokens o subsidios de LP.
Razón 2: Administrar un presupuesto predecible
A los grupos de trabajo y los comités de subvenciones se les asigna una cierta cantidad de tokens nativos cada trimestre para gastar. Es difícil para ellos presupuestar sus gastos para el próximo trimestre o año si tienen que tener en cuenta la volatilidad de los tokens nativos, lo que dificulta la previsión y la gestión del capital de trabajo.
Las stablecoins mantenidas en la tesorería principal reducen la carga de gestión de la tesorería para los grupos de trabajo. Por ejemplo, Gitcoin tiene varios grupos de trabajo, incluido Public Goods Workstream, Moonshot Collective, Fraud Detection and Defense, DAO Operations, etc.
Cada trimestre, a estos grupos de trabajo se les asignan tokens GTC después de la aprobación del gobierno. Los grupos de trabajo deben administrar un presupuesto trimestral con tokens que son volátiles y es posible que deban diversificarse en monedas estables. Para reducir la carga de gestión de tesorería en los grupos de trabajo, la tesorería de Gitcoin puede mantener monedas estables y asignarlas a grupos de trabajo según sea necesario.
Razón 3: Pagar a los contribuyentes
Los contribuyentes a la gobernanza, los beneficiarios de subvenciones y los beneficiarios de recompensas de seguridad pueden tener la opción de recibir una remuneración parcial en monedas estables, junto con tokens nativos adquiridos.
Esto puede ser particularmente útil para los contribuyentes de tiempo completo, que necesitan hacerse cargo de sus gastos personales denominados en moneda fiduciaria.
Razón 4: Otros beneficios
Las tesorerías con monedas estables tendrán una calificación crediticia más alta y, potencialmente, obtendrán condiciones más favorables cuando tomen prestado utilizando sus tokens nativos como garantía.
Los DAO pueden utilizar stablecoins de una manera específica para sus necesidades. Por ejemplo, Uniswap puede proporcionar liquidez en pools de monedas estables v3 para profundizar la liquidez y ganar tarifas de transacción.
Las stablecoins se pueden depositar, para obtener rendimiento, utilizando Aave, Compound o Yearn. También se pueden utilizar para comprar productos de fondos del mercado monetario on-chain.
Cómo las DAO pueden diversificarse en monedas estables
Hay varias formas en que los DAO pueden acumular monedas estables. Cada uno de ellos viene con compensaciones, y se seguirán construyendo más métodos de diversificación nativos de DeFi.
1. Obtenga ingresos en monedas estables
Obtener ingresos en monedas estables es la forma menos controvertida de acumular monedas estables. No implica vender tokens nativos, por lo que no diluye.
Los protocolos de préstamo como Aave se adaptan bien al modelo de ingresos de la stablecoin. En V2, Aave introdujo un factor de reserva que dirige una parte de los intereses pagados por los prestatarios al colector del ecosistema. Hasta la fecha, se han acumulado cerca de $28 millones en aTokens para el contrato de recaudador de ingresos v2. Dado que los aTokens generan intereses, son productivos por defecto.
Si el gobierno de Uniswap decide activar las tarifas para v2 o v3, Uniswap acumulará ganancias en muchos tokens. Una parte decente de estos ingresos estaría en monedas estables como USDC y DAI.
2. Vende tokens nativos por monedas estables
Vender tokens nativos por monedas estables parece una acción simple, pero hay varias formas de hacerlo. Cada forma de vender tokens nativos viene con sus propias compensaciones.
Intercambios descentralizados
Un DAO podría vender tokens nativos en un intercambio descentralizado como Uniswap, Sushiswap o Cowswap, o en un agregador DEX como 1Inch.
Si bien la venta se puede realizar on-chain y sin confianza, el slippage puede ser bastante alto. Incluso si la venta se lleva a cabo durante varias semanas o meses, debe hacerse en público, lo que significa que existe la posibilidad de que se produzca una venta anticipada debido a MEV.
OTC y creadores de mercado
Los creadores de mercado como Wintermute y Alameda Research pueden ayudar a ejecutar grandes ventas de tokens. En abril de 2021, Vitalik Buterin donó $ 1 mil millones en tokens SHIB (Shiba Inu) a Crypto Relief, un fondo de ayuda COVID administrado por la comunidad en India. Los tokens SHIB eran relativamente poco líquidos dado el tamaño de la donación de Vitalik. Sin embargo, a través de una combinación de métodos dentro y fuera de la cadena, Wintermute pudo convertir una cantidad considerable de SHIB a USDC.
Si bien la ejecución puede ser mejor con los creadores de mercado, no es tan transparente ni nativo de la DAO. La DAO necesita transferir tokens al creador de mercado y confiar en ellos en la implementación.
Subastas por lotes
En lugar de vender tokens en el mercado abierto, Gnosis puede venderlos a través de subastas por lotes. Las subastas por lotes ayudan a igualar las órdenes limitadas de compradores y vendedores con el mismo precio de liquidación para todos los participantes. Si la DAO lo desea, puede tener la opción de incluir en el whitepaper a los participantes de KYC de la subasta por lotes asociándose con un grupo como Fireblocks.
Las subastas por lotes se pueden ejecutar completamente en on-chain y reducen el riesgo de que se lleven al frente o se intercalen. Sin embargo, tardan un poco más en configurarse y ejecutarse, y requieren que se genere suficiente demanda para ofertarlo por el token nativo.
Curvas de unión
Una curva de unión describe la relación entre el precio del token y su oferta. Cuantas más fichas se hayan distribuido, mayor será el precio.
Permiten un mecanismo de descubrimiento de precios fijos que es transparente para los participantes del mercado y no puede ser manipulado. Se puede usar una curva de vinculación nativa de token a moneda estable en un grupo de Balancer para diversificar una tesorería en monedas estables.
3. Formar asociaciones estratégicas
La venta de tokens nativos por monedas estables en el mercado abierto podría generar tokens nativos en manos de titulares a corto plazo. En cambio, las DAO pueden intercambiar tokens nativos por stablecoins con socios estratégicos a largo plazo, que pueden incluir VC, DAO e individuos de valor agregado.
Llama está trabajando actualmente en una propuesta de diversificación de tesorería para GitcoinDAO. Es importante que un proceso de asociación estratégica sea la comunidad primero. El proceso debe ser ágil, eficiente y transparente.
Lido (dirigido por Paradigm) también ha realizado diversificaciones de tesorería a través de asociaciones estratégicas. PoolTogether: (ParaFi, Galaxy Digital, etc.), FWB (liderado por a16z), Forefront (liderado por 1kx), entre otros. En estas asociaciones, los tokens nativos suelen tener un período de bloqueo y se venden con descuento.
Comunidades como Sushi han cuestionado si los tokens nativos deberían venderse a capitalistas de riesgo con descuento. Para resolver este problema, el Protocolo UMA creó tokens de rango, una primitiva de tesorería que se asemeja a la deuda convertible sin riesgo de liquidación. Uno de los problemas con los tokens de rango es que los capitalistas de riesgo buscan principalmente una exposición al alza pura en lugar del rendimiento que proviene de un producto similar a la deuda. Para abordar esto, UMA creó tokens de éxito, que son dos tokens envueltos en uno: el token nativo de DAO y una opción de compra en ese token.
Si bien las asociaciones estratégicas ayudan a que los tokens nativos lleguen a manos de titulares a largo plazo, consumen mucho tiempo y requieren mucha coordinación off-chain para encontrar los socios adecuados. También es una acción discreta más que continua. Después de obtener 2-3 años de gastos operativos en monedas estables, la DAO debe tomar esta acción nuevamente.
4. Préstamo contra tokens nativos
La deuda es una parte apenas utilizada de las estructuras de capital de DAO. La acumulación de monedas estables en la tesorería a través de préstamos, no elimina completamente el riesgo de la tesorería, debido al riesgo de liquidación. Sin embargo, las ventajas son que es una acción más simple que una asociación estratégica (menos coordinación off-chain) y es una acción continua en lugar de discreta.
Deuda a tipo variable
Las tesorerías pueden depositar tokens nativos en protocolos de préstamo como Aave y Compound para tomar prestadas monedas estables a una tasa variable. Dado que Aave y Compound tienen un proceso de gobierno y gestión de riesgos para agregar tipos de garantía, hay una cantidad limitada de tokens que pueden tomar prestados de ellos. Como alternativa, los DAO pueden crear una Fuse pool en Rari, depositar sus tokens nativos y tomar prestadas monedas estables contra ellos.
Los préstamos a tasa variable conllevan riesgos. Las tasas pueden aumentar según las condiciones del mercado y la DAO tiene que gestionar el riesgo de liquidación.
Deuda a tasa fija
La deuda de tasa fija permite a las DAO modelar su costo de capital más fácilmente. Puede ayudar a financiar operaciones, adquisiciones de protocolos y potencialmente producir yield farming(a través de deuda en lugar de tokens).
Los DAO pueden depositar su garantía en Element o Yield y tomar prestadas monedas estables contra ellos. Alternativamente, los DAO pueden acceder a una línea de crédito garantizada que puede ayudar a financiar las operaciones. DebtDAO también está trabajando en algunas soluciones interesantes para que los DAO tomen prestadas monedas estables.
Emisión de bonos
Si bien la deuda con garantía insuficiente para individuos es más difícil de suscribir on-chain, es más fácil hacerlo para DAO.
Es probable que haya demanda de bonos emitidos por los 10 principales protocolos DeFi. Les permitiría recaudar capital sin diluir la propiedad de tokens o incluso ofrecer demasiadas garantías. Porter es un ejemplo de un protocolo de bonos con garantía insuficiente para DAO; más podrían seguir.
5. Colaborar con emisores de monedas estables
Colaborar con emisores de monedas estables como Fei, Frax, Maker, Rai y otros para acumular un flujo de stablecoins es una solución nativa de DeFi para el problema de las monedas estables.
Por ejemplo, el producto Tribe's Turbo, que se basa en el grupo Fuse de Rari, permite que los DAO tomen prestado FEI después de depositar sus tokens nativos. El FEI prestado se deposita luego en una estrategia de rendimiento elegida por la DAO para pagar los intereses del FEI prestado.
Las DAO necesitan diversificarse
La diversificación de Stablecoin es una de las muchas acciones que una DAO debe tomar con su tesorería. Ayuda a garantizar que la DAO pueda mantener o aumentar el gasto incluso cuando hay una recesión.
Las tesorerías deben usarse para aumentar los ingresos, construir comunidades prósperas y hacer crecer el PIB de la DAO. La diversificación de Stablecoin puede servir como punto de partida para que las DAO gasten más en el crecimiento.
Al final del día, las DAO necesitan diversificarse.
Este artículo es su guía sobre cómo hacerlo.