Stablecoins: 1 año después de Terra
¿Qué ha aprendido el mercado un año después del fiasco de UST?
Querida nación Bankless,
Es difícil creer que ha pasado un año desde la espiral de la muerte de Terra. Desde la evaporación de decenas de miles de millones de dólares en riqueza, el impacto de UST todavía se cierne sobre nosotros.
Hoy, echamos un vistazo al estado de las stablecoins, 1 año después del colapso de UST.
- Equipo Bankless
Escritor Bankless: 563
La espiral de la muerte de Terra USD (UST) y el correspondiente colapso de LUNA aplastó las esperanzas de 2022 máximos históricos en los mercados de criptomonedas, derribando el primer (de muchos) dominó de apalancamiento andamiaje por dinero barato, bombo, y el fraude descarado. Miles de millones de dólares e incontables fortunas se esfumaron en cuestión de días de los usuarios que depositaron sus esperanzas en el idealista diseño algorítmico de UST.
Muchos de los primeros partidarios del ecosistema Terra estaban entusiasmados con la idea de una stablecoin completamente descentralizada. Y aunque la arquitectura de UST se demostró finalmente insostenible, algunos argumentarían que la idea de que los usuarios de DeFi deberían segregarse completamente de los sistemas tradicionales es un objetivo que merece mucho la pena.
Así que mientras reflexionamos, un año después, nos preguntamos: "¿Qué hemos aprendido?" y "¿Dónde estamos ahora?".
Mientras que las estables algorítmicas ("algo") han perdido adeptos (aunque USTC, a un céntimo y medio, sigue teniendo una capitalización de mercado de 150 millones de dólares), el sector más amplio de las stablecoin ha seguido consolidando su encaje en el mercado de productos. Ya sea para representar un medio de intercambio o simplemente un depósito de valor durante periodos bajistas, el mercado actual de DeFi está inundado de stablecoins.
¿El único problema? Vamos en la dirección equivocada.
Aunque muchos se sentían cómodos disfrutando de su USDC y riéndose de los bolsistas de Terra, todo DeFi se dio un baño de realidad en marzo, cuando USDC cayó por debajo de los 90 céntimos tras descubrirse que Circle tenía fondos inmovilizados en el desaparecido Silicon Valley Bank. Los usuarios acudieron en masa a la relativa "seguridad" de USDT (y sólo decir esto me parece mal).
A modo de comparación, en abril de 2022, la capitalización de mercado de los mercados estables estaba centralizada en aproximadamente un 82% (los principales culpables eran USDT, USDC, BUSD y TUSD). Hoy, estamos en alrededor del 95% de centralización. Sólo Tether (USDT) ha pasado de representar el 44% del total de stablecoins a más del 63% en la actualidad, después de la desclasificación de USDC. No es una gran mirada.
Por lo tanto, en un lado del espectro, tenemos algo estable, que (aunque descentralizado) son vulnerables a los espirales de la muerte. Y en el otro, tenemos lo centralizado respaldado por dinero fiat, que están abiertos tanto a quiebras bancarias como a la censura. ¿Cómo conciliamos todo esto?
Por suerte para nosotros, estos tiempos bajistas han sido el entorno ideal para que los buildoors se atrincheren y hagan lo que mejor saben hacer: innovar.
En el artículo de hoy, vamos a recorrer algunos de los nuevos proyectos de stablecoin descentralizados que nos entusiasman. Y estos nuevos proyectos no se limitan a mejorar la antifragilidad de los diseños de los tokens, sino que también están a la vuelta de la esquina mecanismos novedosos y casos de uso realmente innovadores para las stablecoins, que amenazan con erosionar el dominio de Tether y proporcionar al mercado una descentralización muy necesaria.
1. CrvUSD de Curve
Curve Finance es la plataforma de DeFi para el comercio de stablecoin.
Es difícil exagerar el impacto en el mercado que Curve ha impuesto desde que entró en el espacio. Ya sea innovando en el modelo AMM con sus pools estables o reinventando el diseño tokenómico con su arquitectura de depósito de votos y la subsiguiente mecánica de calibre, hay una buena razón por la que ecosistemas enteros se construyen sobre este pilar.
Del mismo modo que los usuarios pueden mintear DAI contra su ETH utilizando Maker, los usuarios de Curve pronto podrán mintear crvUSD contra activos en Curve (como ETH y sus derivados). Con su nuevo algoritmo AMM de préstamo-liquidación, o LLAMMA, Curve pretende mejorar el diseño de stablecoin de Posición de Deuda Colateralizada (CDP = "un préstamo") de DAI.
Aquí está la versión ELI5 de por qué las liquidaciones crvUSD podrían ser una gran mejora sobre los diseños heredados:
La garantía se liquida gradualmente en un rango de precios, en lugar de instantáneamente cuando se alcanza el precio de liquidación. Esto reduce la posibilidad de que la liquidación a gran escala provoque volatilidad en el mercado.
El diseño de crvUSD pretende ofrecer precios más bajos en el AMM de Curve, lo que incentiva a los liquidadores a arbitrar la diferencia en DEX externos. Además, la estrategia de liquidaciones graduales reduce la necesidad de liquidez DEX externa y, en consecuencia, la probabilidad de acumulación de deudas incobrables.
Las liquidaciones pueden revertirse si los precios vuelven a subir por encima del precio de liquidación. Esto significa que los "mimbres de la estafa" no serán una gran preocupación para los prestatarios.
2. USDO de TapiocaDAO
La liquidez es la savia de los mercados financieros: sin ella, los incentivos se agotan y la actividad económica cojea.
Hoy en día, la liquidez de las stablecoins reside en sus propias burbujitas dispersas por DeFi. Aunque podemos decir que existen 130B en stablecoins, no todos los ecosistemas son iguales. Y si tu protocolo existe en un mercado con una baja asignación de capital, estás luchando contra la gravedad.
TapiocaDAO está construyendo un banco descentralizado omnichain, donde los usuarios pueden pedir prestado, prestar y mintear su stablecoin (USDO) sin problemas a través de 17 cadenas EVM y no EVM (y contando), todo sin puentes involucrados. Tapioca hace esto utilizando la red de mensajería generalizada de LayerZero como su infraestructura omnichain, con el objetivo de construir una stablecoin robusta para nuestro futuro multicadena.
USDO es otro diseño de CDP que utiliza tokens de gas de red (como ETH, MATIC, etc.) y sus LSD como garantía. Más allá de las simples transferencias de fondos, es posible realizar préstamos, empréstitos y apalancamientos omnichain. Por ejemplo:
Acumular USDO en Berachain abriendo una Posición de Deuda Colateralizada (CDP = "un préstamo") contra su stMATIC en Polygon, que puede apalancarse hasta 5 veces con un solo clic.
Pida prestados USDO en Starknet utilizando como garantía su jGLP en Arbitrum, cuyo rendimiento le ayudará a pagar el préstamo.
Presta tus USDO desde zkSync a usuarios de cualquiera de las 17 cadenas soportadas por LayerZero una mejora masiva en la eficiencia del capital sobre las plataformas de préstamo heredadas.
El problema de la fragmentación de la liquidez de DeFi ha sido la perdición de protocolos establecidos y en ciernes por igual. Con el uso de LayerZero por parte de Tapioca, puede que pronto veamos el día en que los nuevos proyectos no se vean obligados a recurrir por defecto al líder del mercado de liquidez.
3. DINERO de Redacted Cartel
Redacted Cartel, famoso por su establecimiento del metagobierno y su inigualable mercado de sobornos, Hidden Hand, se asoma ahora al mundo de las stablecoins y las LSD con su esperado anuncio del proyecto Dinero.
El litepaper inicial publicado en abril reveló el diseño básico y la motivación de Dinero. En esencia, Dinero tiene como objetivo proporcionar a los usuarios un espacio de bloques Ethereum premium a través de una RPC privada (llamada a procedimiento remoto), llamada Redacted Relayer. Las RPC son las que envían los datos de las transacciones desde las dApps/carteras a una blockchain.
En lugar de utilizar una RPC predeterminada para las transacciones, el uso del Redacted Relayer ofrece algunas ventajas:
Protección contra actores maliciosos que buscan explotar oportunidades MEV (¡hola Jared!)
Meta transacciones, la posibilidad de utilizar la stablecoin DINERO para pagos de gas en lugar de ETH
Una vez que se alcanza una cierta escala, las transacciones privadas y los casos de uso adicionales, tales como el pago de flujo de órdenes se convierten en una posibilidad
La propia stablecoin DINERO es un CDP que está sobrecolateralizado por una combinación de USDC y el propio LSD de Redacted, pxETH; donde el ETH que se utiliza para mintear pxETH se utiliza para ejecutar los validadores de Redacted. Este sistema de bucle cerrado permite a Redacted labrarse un acogedor ecosistema de espacio de bloques en el que operar. Al comercializar DINERO como medio de intercambio y token de gas en su isla de espacio de bloques, Redacted está dando la vuelta al guión, ofreciendo un caso de uso novedoso que es exclusivo de su stablecoin.
La tendencia hacia el futuro: en cadena y sobrecolateralizada
Para los máximos partidarios de la descentralización (entre los que me incluyo), 2023 se perfila como un año apasionante para la innovación en stablecoin.
Con la mayoría de los proyectos alejándose de los diseños algorítmicos y virando hacia la sobrecolateralización, la probabilidad de una espiral de muerte al estilo UST está disminuyendo con cada confirmación de código posterior.
Incluso Frax, cuyo propio nombre hace referencia a su arquitectura fraccionada, ha decidido convertirse en una empresa totalmente colateralizada, lo que demuestra que el apetito del mercado por los "establos inestables" ha alcanzado un nuevo mínimo histórico. También estamos observando experimentos con activos nativos de la DeFi que no están en pignoración, como el RAI de Reflexer, que amplían los límites de la dicotomía centralización/descentralización.
En total, vemos que los usuarios de DeFi están entusiasmados con la idea de tener stablecoins descentralizadas que estén totalmente respaldadas por activos en la cadena. Y si el futuro está dominado por crvUSD, USDO, DINERO, FRAX, RAI, o algo nuevo, al menos todos podemos estar de acuerdo, sería mejor que el dominio de Tether.
Agradecimientos especiales a Albert Lin, twMatt y Figgy por su ayuda en la comprobación de hechos 🫡.
Pasos a seguir:
📰 Leer el anterior de Bankless sobre una nueva raza de stablecoins tomando el control de DeFi.
Biografía del traductor
FabiánCripto es líder actual de traducciones y newsletter creativos en BanklessDAO en Español, también es founder de “Encriptados” en dónde busca llevar cripto y Web3 a toda persona de habla hispana, de manera fácil y sencilla
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